¿En el escenario actual tras las recientes correcciones del fondo es oportuno invertir?

Creemos que es un excelente momento para incrementar posiciones en el fondo. Las compañías en cartera continúan presentando sólidos resultados, con crecimiento en ventas, expansión de márgenes y, además, tras las recientes correcciones del mercado, sus valoraciones se han vuelto especialmente atractivas. De hecho, podríamos estar ante las valoraciones más interesantes que hemos visto desde el lanzamiento del fondo.

¿Qué compañías dentro del ámbito de la innovación y la tecnología y de alta calidad presentan buenas oportunidades de inversión en este momento?

Actualmente identificamos oportunidades en numerosas áreas de nuestra cartera. Destacamos el sector tecnológico, especialmente en compañías de software y semiconductores, pero también vemos valor en el sector salud, que representa un 20% de nuestro fondo multitemático. Tras tres o cuatro años de ajustes posteriores al COVID, estas compañías muestran valoraciones atractivas y un crecimiento que vuelve a acelerarse. Asimismo, nos gustan las compañías de pequeña y mediana capitalización en Europa, en las que hemos incrementado posiciones recientemente, así como algunas empresas industriales. Es la primera vez, en los ocho años que llevamos gestionando el fondo, que apreciamos valor en todas las áreas del portfolio. Históricamente, algunas partes estaban más caras y otras más baratas, pero en el entorno actual vemos múltiples oportunidades en todo el conjunto de la cartera.

¿Cree que este escenario de volatilidad en la renta variable se extenderá hasta el fin de año?

Consideramos que este entorno de volatilidad podría prolongarse hasta finales de año, debido a la persistencia de riesgos geopolíticos, como el conflicto entre Ucrania y Rusia, y a la evolución aún incierta de la inflación, que continúa en proceso de estabilización. En este contexto, vemos no solo oportunidades puntuales, sino también un momento atractivo para entrar en el mercado y reposicionar las carteras. Las valoraciones actuales, al menos en lo que respecta a nuestra cartera, nos parecen especialmente atractivas. De hecho, desde el anuncio del Liberation Day, nuestro fondo ha mostrado un mejor comportamiento relativo frente al mercado. Por ello, la combinación de unos sólidos resultados trimestrales y unas valoraciones interesantes constituye una base sólida para invertir con una perspectiva de medio y largo plazo.

La estrategia DPAM B Equities NEWGEMS Sustainable está conformada por 7 temáticas, ¿cuales de ellas han presentado un mejor comportamiento en lo que va de 2025?

NEWGEMS está compuesto por siete temáticas clave: N de Nanotecnología, E de Ecología, W de Wellness, G de Generación Z -que engloba los hábitos y consumos de las nuevas generaciones, E de Society, M de Manufactura 4.0 y S de Security. Conjuntamente, estas temáticas forman el universo NEWGEMS. En lo que va de año, la temática que mejor comportamiento ha tenido es la G de Generación Z. Destacan compañías como Netflix, que ha presentado resultados muy sólidos, con expansión de márgenes y un crecimiento robusto; o Universal Music Group, menos expuesta a aranceles y con un elevado poder de fijación de precios; esta última representa a artistas como Taylor Swift o The Rolling Stones, y se beneficia de un modelo de ingresos recurrentes vinculado al consumo de música y derechos asociados. También han contribuido positivamente a la cartera otras temáticas como la E de Ecología, con compañías como Linde, líder en gases industriales y hospitalarios, que aporta diversificación y solidez. En conjunto, estos segmentos han sido los principales impulsores del rendimiento del fondo en lo que llevamos de ejercicio.

¿Qué factores del entorno actual hacen especialmente atractiva la inversión en empresas con servicios críticos y modelos de ingresos recurrentes?

En un escenario en el que la economía pueda desacelerarse -e incluso entrar en una leve recesión, algo que no contemplamos como nuestro escenario base, pero que no puede descartarse-, consideramos que las compañías con ingresos recurrentes, altos márgenes y modelos de negocio centrados en servicios o productos de "misión crítica" son mucho más resilientes. Si bien podrían verse afectadas por una desaceleración, la experiencia histórica demuestra que este tipo de empresas tiende a resistir mejor las crisis e incluso, en muchos casos, a salir reforzadas. Por ello, creemos que representan una opción especialmente atractiva para los inversores con un horizonte de medio a largo plazo, de entre 3 y 5 años. Además, este perfil de compañías ha batido consistentemente al mercado en el pasado, gracias a la solidez de sus modelos de negocio y a la calidad de su gestión.

¿Cómo identifican cuando una valoración históricamente baja representa realmente una oportunidad y no una trampa de valor?

A la hora de valorar una compañía, es importante tener en cuenta su rango histórico de valoración, pero aún más relevante es analizar su situación actual: cómo está reportando resultados, si mantiene o mejora sus márgenes, si enfrenta nueva competencia en su segmento, posibles cambios en el equipo directivo y, en general, cómo está evolucionando su crecimiento. Un buen ejemplo es el caso de Microsoft, que en lo que va de año acumula una caída del 15%, pero cuyos beneficios han crecido más de un 20%; esto ha provocado una corrección del PER que sitúa la acción en niveles de valoración muy atractivos. Este tipo de situaciones, donde la cotización corrige por factores de mercado o por volatilidad general, pero los resultados operativos siguen siendo sólidos, representan claras oportunidades de inversión. En estos casos, no estamos ante una trampa de valor, sino frente a compañías de alta calidad que ofrecen un punto de entrada interesante para inversores con visión de medio y largo plazo.