Tras muchos años de decirlo, quizá este sí sea el año de Europa. Temporada tras temporada veíamos como el deseo de que Europa repuntase en los mercados no era suficiente, y las inversiones caían del lado estadounidense, pero esto vez parece que todo es diferente. Y es que, la renta variable europea presenta una combinación de valoraciones atractivas y potencial de revalorización, especialmente en sectores específicos que hacen que este año sí sea todo diferente.

Oportunidades que continuarán en la región si persisten los desafíos macroeconómicos y geopolíticos para aquellos inversores que buscan diversificación y están dispuestos a asumir un riesgo moderado.

¿Es realmente el año de Europa?

En Sabadell Urquijo Gestión recomiendan mantener la prudencia. Dimas Cuevas indica que en la actualidad, el mercado está muy sensible a los titulares, con una volatilidad alta en ambos sentidos. “Tras las caídas de abril, los principales índices han recuperado más de la mitad de lo perdido, y se ha producido un ‘reset de sentimiento’ tras los buenos años de 2023 y 2024. En Europa, hemos visto una entrada masiva de flujos en el primer trimestre de 2025, la cuestión ahora es si esto puede traducirse en algo más significativo y duradero”. Mientras tanto, recomiendan mantener posiciones diversificadas y mirar a largo plazo, pues la tendencia de crecimiento de beneficios corporativos y PIB sigue siendo positiva.

Con todo, desde Eurizon, Jorge Díaz, Sales Director comenta que ya venían creyendo desde el año pasado que podía ser el año de Europa por ciertas señales claras: “un diferencial histórico en valoraciones entre EEUU y Europa (PER de 24 frente a 12), y una previsión de reconvergencia económica entre ambos bloques en 2025. Aunque EEUU seguiría creciendo más, su crecimiento se desaceleraría (del 2,7 % al 2,1 %), mientras que Europa pasaría del 0,9 % al 1,1 %”.

Jorge Díaz también habla de sabían que el momentum en 2024 estaba en la tecnología estadounidense, con mayores expectativas de crecimiento empresarial, pero Europa también tenía margen de mejora. “De hecho, ya en enero, antes de la volatilidad causada por los aranceles de Trump, la renta variable europea mostró un buen comportamiento. Incluso en las recientes turbulencias, Europa se ha comportado mejor. Aunque las valoraciones se han ajustado, creemos que el contexto sigue siendo favorable para Europa, pese a la baja visibilidad actual”.

Desde Abante Asesores, siguen viendo potencial de crecimiento tanto en EEUU como en Europa, aunque las valoraciones en Europa siguen siendo más atractivas. Y Álvaro de la Rosa, Selector de Fondos de Renta Variable añade que “desde Abante llevamos tiempo sobreponderando esta región, porque creemos que el mercado había descontado demasiado negativamente su situación. El PIB europeo del primer trimestre creció un 0,4 %, y aunque aún no refleja el impacto de los aranceles, muchas compañías europeas podrían minimizarlo por su estructura operativa. Pese a la volatilidad reciente, los niveles se han recuperado y vemos margen de revalorización en Europa a largo plazo”.

¿Qué sectores son los que más potencial tienen en Europa y dónde ven los riesgos los expertos?

En Abante Asesores, Álvaro de la Rosa comenta que han mantenido una sobreponderación de Europa frente al índice mundial, representando un 25% de nuestra cartera de renta variable, lo que equivale a una sobreponderación del 8-9%. “Creemos que Europa tiene valoraciones más atractivas, un potencial de mejorar el crecimiento económico y una revisión de beneficios positiva frente a EEUU”. Y añade que además, algunos sectores podrían estar menos expuestos a tarifas, lo que favorecería su desempeño a largo plazo, manteniendo una estrategia diversificada entre core, Value y Quality.

Dimas Cuevas de Sabadell Urquijo Gestión afirma que, en sus estrategias principales, mantienen un 60% en EEUU y un 40% en Europa para sus mandatos, ajustando desde finales de 2024 más hacia Europa debido a signos positivos como un diferencial de valoraciones demasiado elevado, la intención de Francia de abordar su excesivo déficit y una alianza de gobierno más sólida en Alemania, dando lugar al plan de gasto en defensa. “Creemos que para un inversor global es sensato tener una exposición diversificada, con un fuerte peso en EEUU por su mayor productividad e innovación, pero también un 40-50% en Europa debido a su potencial de recuperación”.

A su vez, en Eurizon para identificar infravaloraciones, Jorge Díaz habla de que se enfocan en sectores castigados como el lujo y la farmacia en Europa. “En el lujo, las empresas con ventajas competitivas se beneficiarán del aumento de la demanda interna en China, impulsada por medidas para dinamizar su economía, lo que favorece al sector en Europa”.

Y en cuanto a los riesgos, en Abante Asesores ven diferentes panoramas: 

• Desde el punto de vista económico, una posible recesión sería un riesgo para la renta variable, ya que normalmente los entornos recesivos la afectan negativamente. Sin embargo, los datos siguen siendo positivos, como los del PMI de abril, que superaron las expectativas en varios países de Europa. 
• También existe el riesgo de que los planes de infraestructuras y fiscales en Alemania vayan más lento de lo estipulado, pero creemos que, con la elección de Merz como canciller, debería ser una noticia positiva para empezar con los estímulos fiscales. Además, los riesgos geopolíticos, como las decisiones de Trump sobre las tarifas, pueden seguir afectando la situación. 

Por su parte, Dimas Cuevas, CFA y Gestor de Carteras en Sabadell Urquijo Gestión señala que hay riesgos, “como el impacto pendiente de los aranceles y el posible retraso de acuerdos comerciales, que podrían frenar inversiones y contrataciones. Pero también hay factores positivos: posibles bajadas de tipos, promesas de desregulación e incentivos fiscales”. Por lo que en este contexto, siguen apostando por una postura neutral, manteniendo inversiones, pero sin dejarse llevar por el nerviosismo del mercado al alza o a la baja, porque aún no ven claridad en el panorama.

Mientras que en Eurizon ven buena visibilidad a medio y largo plazo, especialmente con el cambio de paradigma en Alemania hacia la inversión en defensa e infraestructuras, respaldado por un presupuesto de 10 años. Creen que esto impulsará indirectamente al sector industrial. Y es que, dado que los tipos de interés están relativamente altos, el sector financiero se beneficiará, con resultados bancarios excepcionales en el primer trimestre, aunque no se espera superar los récords del año pasado. “En general, creemos que estos sectores continuarán teniendo un buen desempeño”.

¿Qué megatendencia triunfará en el medio/largo plazo?

Los pronósticos son muy buenos en todos los casos para la renta variable europea, pero como siempre, algunos saldrán mejores parados que otros.

En Abante Asesores creen que “aunque las valoraciones están en línea con la media de los últimos diez años, el potencial de crecimiento futuro es interesante. Más allá de la inversión en defensa, que ya está muy valorada, vemos oportunidades en sectores con innovación, como tecnología —con empresas europeas líderes en semiconductores como ASML o Infineon y SAP en software— y salud, donde las farmacéuticas cotizan a precios atractivos”.

Desde Sabadell Urquijo creen que Europa tiene un futuro prometedor, pero lleno de retos. “El mundo se pregunta si nuestros gobernantes estarán a la altura para responder a las promesas de: reducción de burocracia, incremento de la productividad e innovación europea, manejar alianzas y dependencias estratégicas con EEUU, China, Rusia, etc”. Uno de estos retos lo identifican en el ámbito ESG. Hay que tener en cuenta que aunque antes era una prioridad en las presentaciones de los gestores, ahora ha perdido protagonismo y algunos fondos con claro sesgo sostenible han tenido un bajo rendimiento y una fuerte salida de capitales. Aun así, Dimas Cuevas señala que “Europa sigue liderando en regulación y compromiso ESG, con mucha más exigencia que EEUU o Asia. La clave será si Europa opta por reforzar estos requisitos, o bien relajarlos como otras regiones”. Mientras tanto, afirma que siguen integrando criterios ESG junto a los financieros en sus decisiones de inversión.

Mientras que en Eurizon tienen un enfoque diferente, ya que buscan evitar la rigidez de muchos fondos temáticos que no se adaptan al cambio. Eso sí, Jorge Díaz señala que apuestan “por la innovación, más allá de la tecnología, ya que es lo que realmente ha generado valor en el mercado”. Y es que, aunque la innovación se ha canalizado mucho a través de la tecnología, no es lo único. Y añade que en Eurizon trabajan con “siete subtemáticas innovadoras, pero con la flexibilidad de adaptarnos a nuevas ideas o dejar atrás las que pierdan relevancia”.

Criterios de selección y filosofía

Desde Sabadell Urquijo Gestión, Dimas Cuevas aclara que ellos realizan un análisis cuantitativo profundo para identificar gestores con resultados consistentes a lo largo del tiempo, evitando que dependan de la suerte o tengan sesgos ocultos. “Nuestro criterio clave es un alto ratio de información. Para calcularlo, priorizamos un alto alfa y penalizamos a los gestores con un tracking error demasiado alto, ya que de poco sirve dar mucha rentabilidad a corto plazo si luego se pierde rápidamente por asumir demasiada volatilidad. También evaluamos los incentivos de los gestores, su “skin in the game” (si tienen dinero propio en las posiciones) y cómo se les paga en función del alfa y la volatilidad. Esto nos ayuda a elegir gestores flexibles que se adapten bien al mercado”.

Por su parte, Álvaro de la Rosa, Selector de Fondos de Renta Variable de Abante Asesores comenta que ellos califican los fondos por estilos de inversión para compararlos con sus índices de referencia. “Exigimos un track record de al menos tres años y un tamaño mínimo de AUM, según el mandato. Nos centramos en el equipo gestor, su proceso de inversión y cómo superan al índice. Buscamos un equilibrio entre riesgo y retorno, estructurando la cartera con estrategias más estables (“core”) e ideas que se pueden separar más de los índices, al ser más concentradas o volátiles, según el objetivo”.

Y Jorge Díaz de Eurizon, a su vez, advierte que la gestión activa y asumir riesgo con el mercado está muy bien, pero cuando se trata de activos muy estratégicos y fundamentales en la cartera, asumir mucho riesgo no siempre compensa. “En nuestro caso, con el fondo de rentabilidad europea, buscamos minimizar esos sesgos y mantener un tracking error muy bajo, de un 2,5%. Esto nos permite generar alfa de forma recurrente, con un riesgo sistémico frente al mercado muy controlado. Así, incluso en un escenario negativo, el inversor sabe que no habrá grandes desviaciones con respecto al mercado, y se puede esperar una generación de alfa constante a lo largo del tiempo”. Lo que da una gran visibilidad y seguridad al inversor sobre lo que puede esperar del fondo.

Consejos para el inversor

El contexto actual ofrece una oportunidad clara para Europa tras años de liderazgo del mercado estadounidense. Aunque se mantiene exposición a EEUU, los expertos ven una infraponderación relativa frente al índice global y creen que Europa tiene margen de crecimiento, especialmente si se consolidan reformas, se reducen tipos de interés y se activan planes de estímulo como el alemán.

Lo más importante en estos casos es no dejarse llevar por la volatilidad ni por los titulares. Es clave mantener carteras diversificadas por divisa, sesgo y sector, aprovechar las correcciones para entrar de forma escalonada y mantener el foco en el largo plazo. Los retornos esperados a 3, 5 o 7 años siguen siendo atractivos.

Y por último, aún en un escenario negativo, como una posible guerra comercial, afirman que no estamos estructuralmente peor que en otras crisis. Y si el consenso de mercado empieza a reconocer el valor de la renta variable europea, podríamos ver flujos muy positivos hacia esta región.

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