En Self Bank soléis enfocar la renta variable desde el prisma de las megatendencias. ¿Es esto compatible con una inversión por áreas geográficas?

Victoria Torre. Sí, creo que ambas aproximaciones son compatibles e incluso complementarias. Por ejemplo, si invertimos en Alemania, podríamos verlo como una apuesta geográfica. Pero al analizar su bolsa, vemos sectores como industria, financiero, consumo o tecnología, muchos de ellos expuestos a temáticas de crecimiento como la digitalización, la automatización o la defensa. Lo mismo ocurre con los emergentes: además de ser regiones con alto potencial de crecimiento, están muy expuestos a megatendencias globales.

Un caso claro es la digitalización, una temática que nuestros expertos consideran esencial en una cartera diversificada. Para quienes quieran estar en tecnología, pero ven valoraciones elevadas en EE.UU., una opción interesante es hacerlo a través de compañías asiáticas.

¿Estáis actualmente positivos con los emergentes?

Victoria Torre. Sí, nuestros expertos mantienen una visión constructiva. Ven un buen equilibrio entre crecimiento de beneficios y valoraciones atractivas. Por ejemplo, Asia emergente podría crecer en torno a un 13 % este año y el que viene. Japón también destaca, con un crecimiento previsto del 5 % este año y del 10 % en 2026.

En cuanto a valoraciones, Asia emergente cotiza con un PER cercano a 13 veces, y algunas regiones como China presentan precios aún más bajos. Eso sí, nuestros analistas ven en China ciertos problemas estructurales que les hacen mantener una posición cautelosa. Por el contrario, India ofrece temáticas muy interesantes, aunque con valoraciones algo más exigentes. Japón es una región que miramos con cariño: valoraciones atractivas, buenas perspectivas de beneficios, una divisa competitiva, crecimiento en el sector bancario y una transformación corporativa centrada en una mayor remuneración al accionista.

En este contexto de incertidumbre global, ¿hay reticencia por parte de los inversores hacia la renta fija? ¿Hay mitos respecto a la deuda emergente?

Pablo Moreno. En los últimos 12-16 meses, la renta fija ha vivido un entorno bastante favorable, con inflación controlada y desaceleración económica moderada. Sin embargo, la reciente incertidumbre derivada de los aranceles o el conflicto entre Israel e Irán puede cambiar el escenario.

Si finalmente los aranceles provocan una desaceleración global y la inflación sigue bajando en Europa —aunque no tanto en EE.UU.—, seguiríamos siendo moderadamente optimistas. En este entorno, preferimos la renta fija de alta calidad (grado de inversión) y vemos más potencial en Europa que en EE.UU., donde la inflación podría mantenerse en torno al 3 %, ralentizando el ritmo de bajadas de tipos.

Respecto a la deuda emergente, hay un gran desconocimiento. En abrdn llevamos más de tres décadas invirtiendo en estos mercados, con equipos dedicados a más de 80 países y 500 compañías. El mercado es líquido y profundo: la deuda corporativa emergente en moneda fuerte (USD o EUR) alcanza una capitalización de unos 350.000 millones, comparable al mercado europeo de high yield. Además, muchas compañías son investment grade, aunque sus ratings están limitados por el techo de la deuda soberana del país.

Sus fundamentales, en muchos casos, son incluso más sólidos que los de compañías desarrolladas, pero cotizan con spreads más amplios, ofreciendo mayor rentabilidad por un riesgo similar o incluso menor.

En el caso de JP Morgan ¿cómo estáis viendo la región, especialmente con las tensiones geopolíticas y los aranceles de Trump?

Elena Domecq. Los aranceles impulsados por Trump son, sin duda, el principal riesgo ahora mismo, aunque las negociaciones parecen avanzar bien. Eso sí, con la experiencia que tenemos, no podemos dar nada por hecho.

En nuestras carteras multiactivo estamos ligeramente positivos en emergentes y Asia, aunque con cautela. Creemos que la clave es mantener carteras diversificadas y recordar que en entornos de volatilidad surgen grandes oportunidades. China, por ejemplo, está viendo los primeros efectos positivos de sus reformas, especialmente en el sector inmobiliario, que vuelve a niveles más sostenibles. También destaca en innovación: lidera en número de patentes y en sectores clave como la inteligencia artificial.

India también es muy relevante. Está acometiendo reformas estructurales profundas, como mejoras en infraestructuras y homogeneización fiscal, que facilitan la expansión empresarial. Aunque sus valoraciones están más ajustadas, si encuentras compañías que aprovechan estos vientos de cola, las oportunidades son excelentes. Y Japón, como ya comentó Vicky, también está mostrando un crecimiento relevante.

En general, es una región con mucho potencial y donde la gestión activa es clave: contar con equipos que conocen bien las compañías y sectores marca la diferencia.

En Abren tenéis el fondo Aberdeen el fondo Emerging Market Corporate Bond. ¿Cuál es su posicionamiento actual?

Pablo Moreno. Es un fondo con 15 años de historia, gestionado desde el inicio por Siddhartha, con más de 1.000 millones bajo gestión. Siempre ha estado enfocado en la calidad, pero entendida más allá de los ratings: buscamos compañías que, aunque estén catalogadas como high yield, tengan fundamentales sólidos.

Esto nos lleva a tener un sobrepeso estructural en high yield, con un historial de impagos prácticamente nulo. Por regiones, estamos sobreponderados en Latinoamérica, donde los efectos de los aranceles se sienten menos, e infraponderamos Asia. También prestamos mucha atención a los "pequeños países", con empresas de gran calidad poco cubiertas por los analistas, que aportan alfa. En cuanto a sectores, preferimos los más defensivos —como pharma o utilities— frente a los más cíclicos, como materias primas, energía o finanzas.

En renta variable emergente ¿cuál es el enfoque del JP Morgan Pacific Equtiy Fund? 

Elena Domecq. Es un fondo con sesgo hacia crecimiento y calidad, y con baja rotación para permitir que las compañías desarrollen su potencial. Trabajamos con un equipo de analistas de carrera, con un conocimiento profundo del universo de inversión.

Actualmente estamos centrados en tres grandes temáticas:

• Mejora de la calidad de vida, con compañías vinculadas al comercio electrónico y la inteligencia artificial.
• Ventaja manufacturera, especialmente en digitalización, automatización y semiconductores.
• Acceso a servicios financieros, donde cada vez más población accede a servicios bancarios.

Buscamos compañías líderes dentro de cada subsector y creemos que Asia es un lugar privilegiado para encontrarlas.