Cerramos el mes de mayo con las bolsas con subidas nada desdeñables en el año. Con los factores que tenemos sobre la mesa a nivel geopolítico, de tipos y demás. ¿Pensáis que seguirá siendo un buen año de renta variable?
Considero que sí puede seguir siendo un muy buen semestre teniendo en cuenta que parece que Donald Trump ha dejado un poco la retórica de poner unos aranceles muy altos, que sí que los va a poner, pero está negociando para que sus aranceles no sean tan cuantiosos siempre y cuando la contraparte no le ponga aranceles o sean menores. Por tanto, entiendo que esto va a hacer que las bolsas tengan un buen desempeño siempre y cuando no entremos en una retórica mayor, que siempre puede ocurrir si Donald Trump no consigue lo que quiere.
Aunque todo apunta a que lo va a conseguir por ya ha llegado a un acuerdo con Reino Unido, las negociaciones con Europa van bien y creo que esa parte puede ir bien. El problema lo podemos tener con Israel y Gaza así como Rusia y Ucrania o un hipotético conflicto en Taiwán. Pero fuera de ese escenario, la bolsa puede hacerlo bien el segundo semestre.
¿Qué sectores tirarán más y cuáles menos en la segunda parte del año? ¿dónde ves las oportunidades?
La bolsa europea lo puede hacer realmente bien. El problema que nos podemos encontrar es la enorme fortaleza del euro frente al dólar. En Estados Unidos vemos oportunidades en todo lo que tenga que ver con Inteligencia Artificial y tecnología porque, una vez se desbloquean los problemas que está generando Trump, compañías como NVIDIA y Amazon pueden volver a tirar del carro siempre que no tengan problemas legales o regulatorios que puede tener en Europa, como es el caso de Meta .
También vemos posibilidades en renta fija emergente en países como Latinoamérica. En este sentido hay un valor que es Sura Investments que es una gestora independiente con 280 billones de capitalización y con una prima nada desdeñable. La renta fija latinoamericana ofrece rentabilidades por encima del 7%, con un cupón de más del 5% y con una duración de cuatro años y medio.
Creo que la renta fija latinoamericana lo puede hacer muy bien y esta gestora es uno de los grandes players en ese mercado.
Estamos viendo multitud de operaciones corporativas dentro de la banca europea más allá de BBVA- Sabadell como las de Unicredit con Commerzbank, BPM con Monte dei Paschi di Siena o la salida del gobierno gbritánico del banco NatWest... ¿Qué nos está diciendo esto sobre el sector?
Europa quiere grandes bancos y que sean grandes players para poder competir con los grandes bancos norteamericanos y chinos. El problema que tenemos es que mientras
EE.UU. es un país y los estados son independientes, no hay problema alguno para fusionarlos. Aquí en Europa aunque las fusiones transfronterizas se ven bien desde la comunidad europea, los Estados lo ven como una pérdida de autoridad. Ese es el gran problema.
Pero aunque BBVA y Banco Sabadell puedan generar algo de conflicto dentro de España, a nivel europeo no lo suponen. Y a nivel internacional tendríamos un gran banco para poder competir. El peso y el apoyo que puede dar Sabadell a BBVA sería muy interesante para que España tenga otro gran banco además del Banco Santander operando fuera de nuestras fronteras.
Estamos viendo emisiones de deuda con la demanda más baja de los últimos años. ¿está perdiendo el mercado el interés por la deuda?
Tenemos que darnos cuenta que EE.UU. ha tenido una rebaja de calificación por parte de Moody's, que era la última que faltaba por tocar el rating de deuda. Todo apunta a que en EEUU las rebajas de tipos de interés este año va a ser una o dos y veremos a ver si finalmente se producen porque vamos camino de la estanflación, es decir, un crecimiento muy pequeño con inflación muy alta. Por lo tanto, parece poco probable que se produzcan bajadas de tipos de interés y, por tanto, eso hace que la rentabilidad de la renta fija - que todo apunta a que podría ser un buen año - no sea tal.
Si a esto añadimos que China ha dejado de ser un gran comprador de bonos norteamericanos por la política que tenemos ahora de conflicto entre bastidores entre EE.UU. y China, nos encontramos con un escenario en el que EE.UU. necesita subir la rentabilidad del bono para poder hacer frente a sus demandas de capital. Tenemos que darnos cuenta que la deuda de EE.UU. está ya por encima del 130% y se apunta a que puede llegar al 150%- 160% en los próximos años. No se justifica que la renta fija tenga un buen comportamiento con un escenario tan malo.
